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É hora de investir em ações da Sabesp?
Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.
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Tendência de preço
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3 meses a 3 anos.
Análise do ativo:
Visão sobre a Sabesp: Compra
Entre os setores de infraestrutura no Brasil, o de saneamento básico enfrenta grandes desafios, mas oferece muitas oportunidades. Apesar de ser pautado por alta regulamentação e encargos elevados, a Sabesp tem a vantagem de ser controlada pelo estado mais populoso do país, o que lhe confere uma ampla base de clientes e, consequentemente, uma alta receita. Além disso, o mercado de saneamento básico tem as características propensas para a instalação de um oligopólio, o que permite uma previsibilidade em seu fluxo de caixa.
A Sabesp utiliza diferentes fontes de água, incluindo represas, poços profundos e mananciais de serra e rios, com as estações de tratamento de água responsáveis por tratar mais de 119 mil litros de água por segundo. O consumo de água subterrânea no Brasil vem aumentando significativamente nos últimos anos, o Estado de São Paulo sendo o principal usuário dessas reservas. A Sabesp fornece água para muitos municípios do interior paulista, utilizando mais de mil poços para atender cerca de 3 milhões de pessoas. Na Região Metropolitana, aproximadamente 60 poços são responsáveis pelo abastecimento das áreas não atendidas pelo Sistema Integrado, também chamado de Sistema Adutor Metropolitano.
É importante ressaltar que a Assembleia Legislativa do Estado de São Paulo (Alesp) aprovou o projeto de lei que permite a privatização da Sabesp, embora haja dificuldades políticas nesse processo. Com isso, a Empresa já divulgou seu plano de investimentos para o quadriênio 2024 - 2028. Segundo o governo de São Paulo, o projeto de privatização da companhia está em curso e o modelo escolhido foi o follow-on, em que o Estado teria participação mínima.
Dessa forma, a Companhia apresentou resultados robustos no último trimestre (3T23), com receita líquida de R$6,4 bilhões (crescimento de 7,8% em relação ao 3T22) e EBITDA de R$2,4 bilhões (expansão de 13% a/a). O desempenho foi impulsionado pelo aumento de receita, em função dos reajustes tarifários e aumento do volume faturado. O lucro líquido atingiu R$846,3 milhões (queda de 21,7% a/a). Com múltiplos atrativos, a recomendação de compra para os papéis SBSP3 é reiterada.
Visão sobre os resultados da Sabesp: Neutra
No terceiro trimestre de 2023, a receita de serviços de saneamento da Sabesp foi 10,5% maior em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa variação foi de R$527 milhões e somou uma receita total de R$5,54 bilhões. É importante ressaltar que esses valores não incluem a receita de construção. Ao analisar essa receita, a diferença fica em -1,3% no 3T23 contra 3T22, trazendo um resultado de receita operacional líquida de R$6,45 milhões contra R$5,99 milhões. Essa variação se deve, principalmente, ao reajuste médio da tarifa em 9,6% desde maio de 2023 e ao aumento do volume total de água faturado em 3,5%.
Por outro lado, os custos totais, apresentaram uma elevação de 9,6% no 3T23 em relação ao 3T22. A representatividade dos custos sobre a receita líquida foi de 67,5% no trimestre ante 68,0% no 3T22. Como consequência, o lucro bruto no 3T23 em comparação com o 3T22 aumentou 13%, diferença de R$288 milhões, chegando ao montante de R$2,5 bilhões.
A Empresa teve uma ampliação no EBITDA ajustado, excluindo efeitos não recorrentes, de 13% na comparação entre os trimestres, alcançando R$2,41 bilhões, contra R$2,14 bilhões do 3T22. A margem EBITDA, por sua vez, alcançou a marca de 47,1% ante 46,1% apresentado no 3T22.
Um dado importante é que parte da dívida da Companhia é em outras moedas e a Empresa fica sujeita a oscilações na taxa de câmbio, especialmente do dólar e do iene. Entre os principais credores de empréstimos e financiamentos estão: BID, BNDES, Caixa Econômica e Jica (Agência de Cooperação Internacional do Japão). As debêntures correspondem a 40% da dívida e estão atreladas à taxa DI.
Quando avaliamos o resultado financeiro, observamos que houve um aumento das despesas financeiras em R$101 milhões no 3T23 contra o 3T22, devido à alta nos juros e encargos tanto em moeda nacional quanto em moeda estrangeira, impactados respectivamente pela elevação da taxa dos juros sobre contratos de performance. Outro fator não menos importante se deve ao valor menor em caixa, que deixa de gerar receita em aplicações financeiras. Dessa forma, no trimestre de referência, a Sabesp apresentou resultado financeiro negativo na ordem de R$428,9 milhões.
Observou-se que o lucro líquido teve uma variação negativa de 21,7% na comparação do 3T23 com o 3T22, saindo de R$1,08 bilhão para R$846,3 milhões. Podemos analisar que esse resultado foi impactado pela variação nas despesas financeiras e pelo aumento nos custos e despesas totais.
Acreditamos que a discussão do processo de privatização pode beneficiar o crescimento da Empresa. Dessa forma, indicamos a compra do ativo SBSP3 para o longo prazo, tendo em vista as perspectivas de melhora na gestão e na estratégia da empresa, que poderão ser impulsionadas com a possível privatização.
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