Visão sobre a Pague Menos: Neutra
A Pague Menos figura como a segunda maior rede farmacêutica do Brasil em número de lojas, com mais de 1.600 pontos de venda espalhados pelo país. A Companhia teve início no nordeste e norte, locais onde detém parcela significativa do market share e liderança dentro de algumas regiões.
A Empresa é focada nas classes B2, C e D, denominada “classe média expandida”, fazendo com que mais de 60% de suas lojas se localizem em praças com predominância dessa faixa. O segmento em que atua representa cerca de 80% do consumo de produtos farmacêuticos, o que proporciona um amplo mercado endereçável para a Companhia.
O modelo de negócios da Pague Menos se dá através do varejo de especialidades, focando em medicamentos de marca ou genéricos, além de produtos diversos de higiene e beleza, que somam mais de 17 mil SKUs (Stock Keeping Unit) de mais de 400 fornecedores. Ademais, a Empresa possui marca própria e medicamentos manipulados, que ainda somam uma pequena parte da receita total, mas que possibilita uma via de crescimento.
Para aumentar a recorrência de compra, a Companhia possui o Programa de Benefícios de Medicamentos e convênios com mais de 1.000 empresas e planos de saúde, que concede aos clientes uma série de benefícios e descontos nos produtos, permitindo o pagamento diretamente por desconto em folha. Ademais, a Empresa conta com o Clinic Farma, seu hubs integrado de saúde que oferece diversos serviços e tratamentos aos clientes.
Na frente digital, a Pague Menos busca integrar suas operações através de um hub de serviços online, no qual, juntamente com o e-commerce, o cliente consegue agendar vacinas, testes laboratoriais, entre outros serviços suportados pelo Clinic Farma.
O mercado endereçável da Companhia apresentou um amplo crescimento na última década, mesmo diante das situações adversas no país, o que mostra a resiliência do setor. A Pague Menos é influenciada positivamente por um aumento da renda populacional, que favorece a demanda reprimida existente nas famílias de mais baixa renda. Neste sentido, a penetração dos genéricos e dos produtos próprios também é fator que pode contribuir para o aumento das receitas. Além disso, outro impulsionador de crescimento a longo prazo é o envelhecimento da população e controle precoce de patologias, o que faz com que a recorrência de consumo aumente substancialmente.
A Empresa está inserida em um setor regulado e competitivo, o que faz com que a Pague Menos seja altamente sensível às externalidades. Além disso, a aquisição da Extrafarma e integração das lojas ainda segue em curso, com o fechamento de lojas deficitárias e readequação do parque. Com isso, as sinergias possíveis da integração entre os negócios ainda não foram completamente geradas. Por fim, o plano de expansão para 2024 é mais lento, o que deve frear os resultados à frente. Sendo assim, seguimos com visão neutra para PGMN3 para o longo prazo.
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