Visão sobre a Mobly: Neutra
A Mobly é uma empresa que atua no varejo de móveis e decoração. A Companhia foca sua operação através do e-commerce, mas em 2019, deu início ao processo de expansão através de lojas físicas buscando desenvolver a omnicanalidade das vendas.
O aprimoramento do negócio da Empresa se baseia em quatro pilares, são eles: (i) a variedade de produtos, com mais de 300 mil SKUs comercializados; (ii) preços competitivos; (iii) entrega rápida, operando através dos cinco CDs, e (iv) experiência de compra diferenciada.
A Mobly está inserida em um setor com possibilidades de crescimento e expansão quando comparamos com outras economias ao redor do mundo. Entretanto, no ambiente doméstico há muitos concorrentes que pesam sobre os ganhos de market share. No setor, por exemplo, há players com modelos de negócio semelhantes, como MadeiraMadeira e Westwing. Além disso, há disputa pelo mercado com grandes concorrentes, como Mercado Livre, Amazon, Magazine Luiza, entre outros.
No 1T23, do GMV transacionado pela Mobly, cerca de 65,5% adveio do e-commerce, seja através das vendas diretas no website ou de sellers. Outros 32,1% correspondem ao volume de vendas das lojas físicas, valor que há dois anos representava apenas 11,7% do GMV. Nota-se, com isso, que a parcela de lojas físicas vem ganhando destaque dentro do resultado.
Atualmente, a Empresa conta com 19 lojas, sendo 10 no modelo megastore, com aproximadamente 2.500 m2, 6 outlets e 3 Mobly Zip, com aproximadamente 450 m2. Em meio ao crescimento deste canal de vendas, houve rumores, no início de 2023, sobre a possibilidade de aquisição da Tok&Stok, que aumentaria o parque de lojas físicas da Mobly. Até o momento, entretanto, não há atualizações sobre o deal, mas a possibilidade de aquisição da varejista poderia incorporar significativamente os passivos da Mobly, haja vista as dificuldades financeiras enfrentadas pela Tok&Stok.
No que diz respeito ao operacional da Companhia, a Mobly ainda não atingiu o break even, apresentando margens líquidas negativas por períodos consecutivos. A margem bruta, por sua vez, evoluiu no 1T23 em função dos menores custos dos produtos vendidos decorrentes da negociação com fornecedores e melhora no mix de vendas com marcas próprias.
Apesar de possibilidades de crescimento da Empresa, ainda vemos o consumo das famílias pressionado no Brasil, o que pode afetar os resultados futuros da Mobly. Além disso, os rumores ainda incertos sobre a possibilidade de aquisição da Tok&Stok ainda geram dúvidas sobre o impacto de uma eventual aquisição no balanço da Companhia. Soma-se a isso a dinâmica de margem líquida ainda negativa, que deixa o P/L FY1 em -7,15x, e a disputa por share no setor e múltiplos elevados. Dado o ambiente, seguimos com recomendação neutra para as ações da Mobly para o longo prazo.
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