Visão sobre a Log: Neutra A Log possui um portfólio imobiliário bastante diversificado. Apesar de atuar em todas as regiões do Brasil, quase metade dos empreendimentos estão no sudeste, onde os maiores centros econômicos estão localizados. Os galpões locados pela Companhia são de alto padrão, sendo a única Empresa que oferece esse tipo de solução logística e possui atuação nacional. Assim, a Log proporciona aos clientes soluções inovadoras e com emprego de tecnologia, entregando eficiência e praticidade. A Empresa costuma realizar contratos com vencimento mais longos, selecionando de forma criteriosa os seus clientes. Mesmo com o e-commerce representando uma grande influência no mercado de galpões logísticos e de infraestrutura, a Log atende diversos setores econômicos, de forma que não exista grande concentração em um único segmento. Atualmente, em função da reciclagem de portfólio, a Empresa conseguiu diluir sua exposição a clientes específicos e hoje, seu maior cliente representa menos de 10% da receita bruta. A Empresa possui níveis de inadimplência historicamente baixos, o que contribui para a redução dos custos. Além disso, os galpões da Companhia possuem reduzido nível de vacância, resultado da boa localização, qualidade dos ativos e de sua modularidade. Parte relevante dos galpões da Log estão locados para clientes ligados direta ou indiretamente ao e-commerce. Esse é um segmento que vem ganhando cada vez mais participação de mercado, influenciado pela mudança de comportamento dos consumidores que vem acontecendo ao longo dos últimos anos. Entendemos que, no longo prazo, essa tendência deve se fortalecer, apesar de suscetível à mudanças de ritmo de crescimento em janelas mais curtas. A Log apresenta estrutura da dívida adequada, com o cronograma de amortizações concentrado em 2026 e 2027. Apesar do custo da dívida da Empresa pressionar os resultados, tendo sido impactada pela alta dos juros, a Log mantém níveis saudáveis de alavancagem financeira. O indicador Dívida Líquida/EBITDA ajustado terminou o 3T23 em 1,2x, mas há espaço para redução conforme a Empresa siga seus planos de reciclagem de portfólio e de utilizar os recursos para reduzir o endividamento. A Log também possui margens altas, o que garante certo conforto do ponto de vista financeiro. Vemos que a Empresa tem potencial para se manter em posição de destaque no setor, oferecendo galpões tecnológicos e com abrangência nacional e, com o ciclo de redução na taxa Selic, deve passar por uma melhoria relevante. Entretanto, no curto prazo, a Empresa segue com sua geração de caixa comprometida em função do elevado nível de taxa de juros. Deste modo, seguimos com visão neutra para a Companhia.