Visão sobre a LOJAS AMERICANAS: Compra
Uma das maiores redes de varejo, a Lojas Americanas, segue comprometida com a expansão dos seus negócios, com ênfase no desenvolvimento da estratégia multicanal, que conta com o crescimento da sua ampla gama de lojas físicas e da sua plataforma de vendas na internet (e-commerce e marketplace). A Companhia tem evoluído de forma marcante nas suas capacidades operacionais, de logística e de tecnologia, além de conseguir bons indicadores de rentabilidade comparados aos pares do setor.
A Varejista captou recursos recentemente com o intuito de seguir com aquisições estratégicas e de continuar realizando investimentos na sua infraestrutura, que possam gerar mais vendas e melhores resultados para a Lojas Americanas e para a B2W, sua controlada.
Além disso, acreditamos que a finalização do ciclo de expansão das operações de lojas físicas, o “85 anos em 5 - Somos Mais Brasil”, que concluiu a abertura de 230 lojas, alcançando 739 cidades brasileiras, permitirá um bom incremento no SSS (Same Store Sales - vendas das mesmas lojas), após a maturação destas lojas.
Tais fatores, em conjunto, fazem com que a Lojas Americanas seja uma forte competidora no mercado e permitem que a Empresa consiga capturar bastante valor, inclusive se beneficiando da nova tendência de compras online no País. Por isso, acreditamos no potencial de valorização das ações LAME4 para o longo prazo.
Visão sobre os resultados da LOJAS AMERICANAS: Positiva
No terceiro trimestre de 2020 (3T20), os resultados da Lojas Americanas foram beneficiados pela expansão da sua plataforma digital em conjunto com a retomada das atividades nas lojas físicas, dessa forma, a Companhia reportou lucro líquido de R$49,9 milhões, alta de 3,5% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Já a receita líquida de vendas e serviços somou R$5,1 bilhões, crescimento de 21% na comparação com o 3T19. Por sua vez, o EBITDA ajustado (lucro operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização, outras receitas/despesas operacionais, equivalência patrimonial, participação minoritária) foi de R$754,8 milhões (-0,3% frente ao 3T19) com uma margem EBITDA ajustada de 14,7% (-3,2 pontos percentuais ante o 3T19). Esse resultado foi impactado pelo aumento da penetração das vendas online.
No período, ocorreu melhoria de 2,8x no nível de alavancagem da Companhia, calculado pela relação dívida líquida/EBITDA ajustado, sendo que, em 30 de setembro de 2020, a Lojas Americanas apresentava uma posição de caixa líquido de R$4,9 bilhões contra a dívida líquida de R$4,3 bilhões no 3T19. Essa performance foi favorecida pelo follow-on da Varejista e pelo aumento de capital da B2W, o fluxo de caixa resultante das plataformas física e digital também colaboraram para esse desempenho.
Positivamente, ainda ocorreu a expansão anualizada de 31,1% no GMV total da Empresa, que atingiu R$9,9 bilhões no trimestre. O fortalecimento das vendas online favoreceu o indicador, sendo que o GMV online representou 71,0% do GMV total do Universo Americanas, alta de 10,3 pontos percentuais em relação ao 3T19.
Durante o trimestre, as vendas de mesmas lojas (SSS - Same Store Sales) das lojas de rua alcançaram um crescimento de 7,2%, em contrapartida, as lojas de shopping sofreram redução de 25,2%. Devido às restrições impostas pela pandemia do coronavírus, 24% da área de vendas das lojas físicas permaneceu fechada no 3T20, impactando negativamente as vendas no conceito mesmas lojas (SSS), que apresentaram queda anualizada de 2,5%.
A base de clientes ativos (com pelo menos uma compra nos últimos doze meses) apresentou aumento de 7 milhões durante os últimos nove meses, totalizando 45 milhões de clientes ativos durante o 3T20. Enquanto, o número de vendedores do marketplace somou 79,9 mil, crescimento de, aproximadamente, 10,1 mil novos vendedores.
Os resultados obtidos pela Lojas Americanas durante o terceiro trimestre se mostraram resistentes, apesar das restrições sociais impostas pela pandemia do coronavírus. Acreditamos que, no longo prazo, a Companhia continuará apresentando um crescimento baseado no desenvolvimento das vendas online (e-commerce e marketplace) e, por isso, recomendamos a compra do ativo LAME4.
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