Visão sobre a Kepler Weber: Compra
Dentre as linhas de receita da Kepler, uma das mais importantes é o segmento de fazendas, que foca em sistemas para a armazenagem e o beneficiamento de grãos, com o objetivo principal de assegurar a qualidade destes aos clientes. Esta linha de receita costuma apresentar maior oscilação ao longo do tempo, sendo impactada por fatores relacionados à demanda, em decorrência da maior ou menor necessidade de estocagem, e por incentivos, como os créditos disponibilizados para o PCA (Programa para a Construção e Ampliação de Armazéns). Os preços do aço galvanizado também trazem influência relevante às margens, por ser a principal matéria-prima utilizada no processo de construção.
Outra importante linha de receita é o segmento de agroindústrias, sendo focado no processamento e na transformação de commodities agrícolas, como indústrias de óleo, etanol de milho, arrozeiras, moinhos de trigo, café, entre outros. Dessa forma, o material colhido é transformado em produtos com maior valor agregado. As agroindústrias vêm evoluindo de forma considerável, sendo influenciada positivamente por uma demanda crescente de cooperativas, cerealistas e da agroindústria. Esta demanda advém, sobretudo, da produção recorde de grãos na safra 2022/2023, e da expectativa favorável para a safra 2023/2024, apesar do impacto negativo que o El Niño pode trazer.
O segmento de R&S (Reposição de Peças e Serviços) também vem ganhando espaço ao longo dos últimos trimestres. Trata-se de uma área voltada para a venda de peças de reposição, reforma de equipamentos e assistência técnica, o que acaba gerando recorrência de receita à medida que os clientes dos segmentos de fazendas e de agroindústria são atendidos. Os produtos e serviços dos três segmentos citados anteriormente ainda podem ser exportados, compondo a divisão de negócios internacionais da Kepler.
Atualmente, 62% da dívida bruta da Companhia está no curto prazo. Apesar disso, a Kepler opera com caixa líquido, ou seja, possui em caixa e disponibilidades valor mais do que suficiente para quitar a integralidade das suas dívidas. Dessa forma, observa-se também que o resultado financeiro da Kepler é estável e não costuma trazer maiores variações ao resultado líquido.
Por fim, observamos que as fontes de receita da Companhia são consideravelmente diversificadas, com a possibilidade de uma maior monetização dos clientes por meio da recorrência. Além disso, por mais que o ROIC (retorno sobre o capital investido) tenha apresentado declínio nos últimos trimestres, ele ainda permanece em patamares elevados. Finalmente, a Empresa segue entregando lucro líquido, o que possibilita a remuneração frequente aos acionistas por meio de dividendos e JCP. Dessa forma, reiteramos a compra das ações da Kepler Weber para o longo prazo, por mais que a Empresa esteja exposta a um setor que seja cíclico e que possa atravessar por momentos menos favoráveis.
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