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É hora de investir em ações da Hypera Pharma?
Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.
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Tendência de preço
Curto prazo
1 a 5 dias.
Médio prazo
5 a 90 dias.
Longo prazo
3 meses a 3 anos.
Análise do ativo:
Visão sobre a Hypera Pharma: Compra
A Hypera Pharma é a maior companhia farmacêutica do Brasil, estando posicionada entre as top 5 empresas do segmento quando o assunto é market share. O cenário do setor de comercialização de medicamentos, apesar de ser parcialmente protegido do cenário econômico em função do grau de essencialidade dos remédios, tem se tornado cada vez mais competitivo. Entretanto, o Grupo está bem posicionado, com marcas consolidadas e com diversos produtos que têm grande aceitação pelo mercado.
A Empresa vem apresentando ótimo crescimento operacional, com aumento da receita líquida e do EBITDA de operações continuadas, impulsionado pelo crescimento recente do sell-out nas farmácias e distribuidores, pela evolução das vendas nas plataformas próprias de e-commerce, supermercados, Simple Organic e Bioage, além da elevação nas vendas no mercado institucional.
A Hypera continuou acelerando o ritmo de lançamentos e investimentos. No terceiro trimestre (3T23), entre diversos produtos lançados, o destaque foi para o Descon, nova marca para tratamento dos sintomas comuns de gripe, resfriados, rinite e sinusite, o Addera Max Cal, que mescla vitamina D com alta concentração de cálcio, e o Rinosoro XT Spray com xilitol.
A Hypera Pharma também lançou as primeiras extensões de linha das marcas Nebacetin e Cepacol, recém adquiridas da Takeda e Sanofi, com nova linha Nebacetin Baby, para prevenção e tratamento de assaduras, e os novos enxaguantes bucais Cepacol Menta Ice e Cepacol Nitrus Fusion.
Já em Skincare, a Companhia aumentou sua linha de produtos da marca Ivy e Epidrat, e em Similares e Genéricos, lançou o hipertensivo Besilato de Levanlopidino e a nova combinação de Ezetimiba com Sinvastatina, que age contra os altos níveis de colesterol e triglicerídeos. No Mercado Institucional, destacam-se os lançamentos dos antibióticos Azitromicina e Claritromicina.
Além de atuar em um setor com altas barreiras de entrada, boa capacidade de repasse de preços e de ser bastante resiliente a cenários de crise, a Hypera tem apresentado crescimento operacional consistente, com ganhos provenientes da expansão orgânica de market share, aumento da capacidade produtiva, fusões e aquisições e melhoria gradual de margens.
Na nossa visão, a Empresa tem espaço para melhorar bastante seus resultados à medida que a Selic e o seu nível de endividamento caiam, após o efeito do pagamento das debêntures que ela emitiu para financiar fusões e aquisições recentes, que já são e serão importantes para o crescimento sustentável da Companhia.
Acreditamos que a Hypera Pharma tem conseguido entregar o prometido com a mudança na sua estratégia. Além disso, a Companhia vem ampliando o seu portfólio de produtos e conseguindo aumentar ainda mais o seu market share de mercado. Os múltiplos de Hypera estão relativamente descontados, com o preço atual por ação apresentando potencial relevante de valorização. Com isso, nossa recomendação é de compra para HYPE3 no longo prazo.
Visão sobre os resultados da Hypera Pharma: Neutra
No terceiro trimestre de 2023, a Hypera Pharma reportou uma receita líquida de R$2,1 bilhões, com crescimento de 5% na comparação com o mesmo período do ano anterior. O forte crescimento é resultado, principalmente, do crescimento do sell-out nas farmácias e distribuidores, pela evolução das vendas nas plataformas próprias de e-commerce, supermercados, Simple Organic e Bioage, além da elevação nas vendas no mercado institucional.
O sell-out cresceu 4,2% no trimestre, afetado negativamente pelo desempenho das categorias de Gripe, Respiratório, Dor e Febre, que reúnem importantes Power Brands da Companhia. Enquanto isso, o varejo farmacêutico expandiu 8,8%, refletindo uma desaceleração em relação ao crescimento de cerca de 12% do primeiro semestre de 2023. O pior desempenho nessas categorias, que corresponderam a 37% do sell-out da Hypera Pharma e a 12% das vendas totais do varejo farmacêutico no trimestre, é consequência sobretudo da queda de aproximadamente 30% no número de casos de gripe reportados no Brasil no 3T23, o que conduziu à retração de 10% no volume de medicamentos vendidos nesses segmentos no período, resultado proveniente principalmente do inverno atípico, que registrou as mais altas temperaturas no País nos últimos 60 anos. Ainda assim, a Companhia conseguiu manter seu market-share nas categorias nas quais atua.
Nas categorias mais ligadas a tratamentos crônicos e preventivos não patenteados, tais como Cardiologia, Sistema Nervoso Central, Oftalmologia e Saúde Feminina, Hypera Pharma apresentou crescimento acima do mercado no 3T23. Vale ressaltar que a Empresa tem diversos projetos em seu pipeline de inovação, que visam aumentar a sua atuação nessas categorias, cujo crescimento estimado pelo IQVIA para os próximos 5 anos é maior do que o crescimento médio esperado para o varejo farmacêutico.
No que tange ao Mercado Institucional, o segmento representou R$119,3 milhões da Receita Líquida, com crescimento de 18,3% na comparação com o 3T22, ou 63,8% quando excluído o faturamento com a venda não recorrente de Imunoglobulina registrado no mesmo período do ano anterior, o que significou novamente aumento da margem EBITDA. Esta evolução provém das iniciativas implementadas com o objetivo de fortalecer o crescimento do portfólio atual de produtos, dos lançamentos recentes, do aumento das equipes de vendas e da elevação da disponibilidade de produtos.
No 3T23, as despesas da Companhia com marketing subiram 0,3% (de R$326,8 milhões para R$327,8 milhões), enquanto as despesas com vendas apresentaram aumento de 15% em comparação com o mesmo trimestre no ano anterior. As despesas de marketing diminuíram sua participação sobre a Receita Líquida em 0,8 p.p., resultado principalmente da redução das despesas com propaganda e promoção ao consumidor e visitas médicas, promoções e outros relacionadas às categorias de Gripe, Respiratório, Dor e Febre, cujo desempenho foi negativamente impactado pela queda de cerca de 30% no número de casos de gripe no Brasil, segundo a Fiocruz. Já as despesas gerais e administrativas apresentaram leve aumento da sua participação sobre a receita líquida da Companhia, em 0,1 p.p. no período.
No 3T23, a Hypera Pharma apresentou recorde de EBITDA (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização, da sigla em inglês) das Operações Continuadas (ex-Outras), que alcançou R$774,1 milhões, crescimento de 7% na comparação com o mesmo período do ano anterior, com margem EBITDA de 36,2% ante 35,5% no 3T22, refletindo principalmente a menor participação das despesas de marketing sobre a Receita Líquida. Já o EBITDA das Operações Continuadas apresentou salto de 9,6% em relação ao 3T22, tendo atingido R$797,2 milhões. Neste caso, a margem EBITDA foi de 37,3%, resultado 1,6 p.p. acima do reportado no 3T22.
Por sua vez, o resultado financeiro teve saldo negativo de R$261,5 milhões no 3T23 ante R$241,9 milhões do 3T22, um aumento de 8,1%, devido ao aumento das despesas com juros no período pelo maior endividamento bruto da Empresa. Enquanto isso, o lucro líquido das operações continuadas reportado no 3T23 foi de R$499,5 milhões, resultado 6,3% superior ao apresentado no 3T22. Houve crescimento de 7,6% do EBIT das Operações Continuadas e aumento de R$19,6 milhões (8,1%) das Despesas Financeiras Líquidas.
No final do trimestre, o endividamento bruto da Companhia foi de R$9,87 bilhões, com um valor em caixa e disponibilidades de R$2,22 bilhões. Dessa forma, a Empresa finalizou o 3T23 com dívida líquida pós hedge de R$7,65 bilhões, ante R$7,75 bilhões no encerramento do 2T23, ou 2,6x o EBITDA das Operações Continuadas estimado para 2023.
Cabe observar que o aumento da Selic, em conjunto com um maior grau de endividamento da Companhia (decorrente principalmente das emissões de debêntures para financiar as suas recentes aquisições), fez as despesas com juros aumentarem, levando a um patamar elevado de endividamento bruto nos últimos trimestres. Apesar disso, tem sido possível observar queda gradual do endividamento bruto ao longo dos últimos trimestres, enquanto a alavancagem encontra-se em níveis controlados. Ainda assim, a Empresa segue com o compromisso de remuneração de seus acionistas, tendo anunciado o pagamento de JCP de R$194,8 milhões (R$0,31/ação).
Diante de um cenário positivo para a Hypera Pharma, no qual vem demonstrando o crescimento de suas linhas de negócios, compromisso com o lançamento de novos produtos, aprimoramento de seu ecossistema e portfólio de produtos, além de espaço para maior crescimento de seus resultados, embora tenhamos uma visão neutra sobre os números divulgados no 3T23, ainda assim, recomendamos compra nas ações HYPE3.
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