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É hora de investir em ações da Eletrobras?

Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.

 
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Eletrobras

ELET3

PREÇO ATUAL

R$ 41,07

*15 min. de atraso

Tendência de preço

Curto prazo

1 a 5 dias.

Médio prazo

5 a 90 dias.

Longo prazo

3 meses a 3 anos.

Análise do ativo:

Visão sobre a Eletrobras: Compra A Eletrobras funciona como uma holding, tendo sob seu controle uma série de empresas de geração e transmissão de energia elétrica, além de SPE’s (Sociedades para Propósitos Específicos). A Empresa é líder nacional em transmissão de energia elétrica e se destacam em seu portfólio Furnas, CHESF, Eletronorte e Eletrosul. Além dessas, a Empresa possui participação em Itaipu e na Eletronuclear. A fim de cumprir com as exigências da sua privatização, a Empresa diminuiu sua participação na Eletronuclear de 99% para 36%. Para tal, a ENBPar, vinculada ao Ministério de Minas e Energia e responsável por assumir atividades estratégicas da Eletrobras que não podem ser privatizadas, aportou R$3,5 bilhões. A Eletronuclear foi incluída nesta lista porque, segundo a Constituição, as atividades nucleares são monopólio da União, exigindo assim uma solução que mantivesse o controle governamental da Empresa durante o processo de privatização. A Companhia também está exposta a outro fator de risco, o clima. A maior parte de seu portfólio de geração de energia é concentrada em centrais hidrelétricas, correspondendo a mais de 90%. As centrais eólicas e termelétricas têm uma participação muito pequena na geração, sendo a primeira ainda menos produtiva e a segunda, embora mais produtiva e confiável, significativamente poluente, algo que segue o caminho oposto do mercado, que busca investimentos mais alinhados com os aspectos ambientais e às pautas ESG. Em 2022, a Empresa passou por um processo de capitalização e privatização, e agora encontra-se em fase de reestruturação para aprimorar sua eficiência e produtividade. Enxergamos uma alta valorização da Companhia a longo prazo, conforme os efeitos do processo de desestatização e das mudanças estatutárias forem se concretizando. O seu alto domínio do setor de transmissão deve ser mantido e, com isso, sua forte capacidade de geração de receita. No começo de 2023, a Eletrobras, junto à State Grid, fecharam parceria para um projeto de revitalização do sistema de transmissão da hidrelétrica de Itaipu. Além disso, a Empresa concluiu a aquisição de participação de Retiro Baixo e Baguari Energia. No Leilão de Transmissão 01/2023 promovido pela Aneel, a Eletrobrás arrematou o Lote 4, referente à concessão para implantação e operação de 303 quilômetros em linhas de transmissão. A construção visa a expansão do sistema de transmissão de energia eólica e solar gerada no estado de Minas Gerais. A Empresa apresentou a oferta de R$68,7 milhões, com deságio de 45,75% em relação à RAP prevista, onde o investimento estimado é de R$787 milhões, com prazo de concessão de 30 anos. Com isso, a companhia avança rumo a diversificação de portfólio e de recomposição e alongamento das receitas de transmissão da empresa. Enxergamos que, dado o potencial de crescimento da Empresa e do ganho de eficiência e produtividade esperados para a Companhia já privatizada, o atual patamar de preço se mostra como atrativo, e por isso recomendamos compra de ELET3. Visão sobre os resultados da Eletrobras: Positiva No terceiro trimestre de 2023 (3T23), a Eletrobras apresentou em seu resultado consolidado ajustado um aumento de 9% em sua receita operacional líquida ajustada em relação ao 3T22, atingindo R$8,7 bilhões. A melhora é resultante da elevação da RAP da RBSE em função do reperfilamento, da revisão da troca de ciclos tarifários na receita de O&M do contrato renovado de Furnas, do Reajuste tarifário do ciclo 23/24, entre outros. Os custos e despesas totais tiveram redução de 7% no trimestre em relação ao 3T22, impactados pela redução das despesas com provisões operacionais e aumento dos custos de construção. Avaliando somente PMSO recorrente (gastos com Pessoal, Materiais, Serviços e Outras despesas), houve uma queda de 14,6% na comparação entre os trimestres. A redução veio com economia referente às saídas de empregados no plano de demissão voluntária (-R$253 milhões), e reduções para manutenções operacionais na Eletronorte e Chesf (-R$22 milhões). Além disso, houve uma intensificação de despesas não recorrentes da Holding (+R$660 milhões). O EBITDA ajustado aumentou 42% na comparação entre o 3T22 e o 3T23, alcançando R$4,5 bilhões, impactado, principalmente, pelo aumento do recebimento total das receitas de transmissão e redução das despesas operacionais. Paralelamente, o resultado líquido da Companhia foi positivo, totalizando R$1,47 bilhão, valor significativamente maior ao prejuízo líquido apresentado no 3º trimestre de 2022, mesmo diante da despesa líquida de R$3,1 bilhões apresentada no resultado financeiro. Em setembro de 2023, a Empresa reportou endividamento líquido de R$39 bilhões (+2,7% na comparação com o 2T23). Enquanto isso, a relação dívida líquida/EBITDA dos últimos 12 meses permaneceu em 2x no 3T23, dado a oportunidade de alavancagem pós privatização. Por fim, acreditamos que, embora o resultado financeiro tenha sido um forte detrator do resultado da Eletrobras, operacionalmente a Companhia continua sólida, e acreditamos na melhora de produtividade advinda de sua privatização, além dos benefícios de aumento de investimento, corte de custos, aumento de receitas, corte de despesas e potenciais operações de M&A. Com o maior acesso ao mercado de capitais, possibilitando a captação de recursos a taxas mais atrativas, vemos potencial de valorização. Com isso, recomendamos a compra de papéis da ELET3.

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