Visão sobre a ECORODOVIAS: Neutra
A Ecorodovias opera majoritariamente via arrecadação de rodovias pedagiadas, de forma que as restrições de deslocamento de pessoas impostas por conta da pandemia do coronavírus impactaram diretamente as suas operações. Porém, com a retomada das atividades e o encerramento do período de isolamento, os negócios da Companhia tendem a retornar aos níveis pré-pandemia, beneficiando assim os resultados reportados pela Empresa.
No primeiro trimestre de 2022 (1T22), a Companhia reportou um crescimento de 8,0% no tráfego comparável frente ao número apresentado no 1T21. Nos números de tráfego comparável, a Companhia exclui os resultados da Ecocataratas, Ecovia caminho do Mar e Ecovias do Cerrado. No tráfego consolidado houve uma redução de 3,7% no 1T22 devido ao encerramento dos contratos de concessão da Ecocataratas e Ecovia Caminho do Mar em novembro de 2021.
O ano de 2022 se apresenta mais desafiador para a Companhia devido ao encerramento do contrato de duas concessões da Companhia, além da concessão Ecovias do Araguaia, que somente tem previsão para início da cobrança de pedágio no quarto trimestre de 2022. Além disso, com os constantes aumentos da taxa de juros, os juros incidentes da debêntures emitidas pela Companhia tendem a ser mais onerosos, prejudicando o resultado financeiro. Sendo assim, nossa visão é neutra para a Empresa no longo prazo.
Visão sobre os resultados da ECORODOVIAS: Neutra
No primeiro trimestre de 2022 (1T22), a receita líquida ajustada, desconsiderando a receita de construção, somou R$769,6 milhões (-8,0% frente ao 1T21), com o volume de tráfego consolidado apresentando retração de 3,7%.
Por sua vez, o EBITDA ajustado, que exclui a provisão para manutenção e receitas e custos de construção, ficou em R$475,8 milhões, contração de 17,3% na comparação com o 1T21. Enquanto isso, a margem EBITDA ajustada foi de 61,8%.
No primeiro trimestre de 2022 (1T22), a EcoRodovias reportou lucro líquido recorrente, excluindo a atualização monetária do acordo de leniência e acordos com ex-executivos colaboradores, ANPC e multas compensatórias assumidas nos acordos com ex-executivos colaboradores, de R$16,9 milhões, queda de 81,2% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Esse resultado foi impactado pela redução do EBITDA ajustado, em função do encerramento dos contratos de concessão da Ecocataratas e Ecovias Caminho do Mar e do resultado financeiro que, devido ao aumento da taxa de juros, houve um incremento de R$96,8 milhões em juros sobre debêntures.
Durante o período do primeiro trimestre de 2022, a dívida líquida da Companhia foi de R$8,1 bilhões, aumento de 6,0% na comparação com o 4T21. Enquanto isso, o saldo de caixa e equivalentes de caixa e aplicações financeiras de curto e longo prazo totalizou R$2,1 bilhões, redução de 5,7% frente ao 4T21 em função, principalmente, da realização de investimentos (capex).
No 1T22 a Companhia realizou um Capex de R$547,4 milhões. Os principais investimentos realizados pela Ecorodovias em suas concessões foram a implantação de prédios operacionais e obras de conservação especial de pavimento na Ecorodovias do Araguaia, melhorias em intersecções e acessos na Ecovias do Cerrado e obras de duplicação na Eco135.
Os resultados da EcoRodovias sofreram com os impactos da alta da taxa de juros, além do encerramento de contratos de concessões. Porém destacamos que, com a retomada da atividade econômica do país e a realização de novos investimentos em infraestrutura, os resultados da Companhia podem apresentar evolução. Portanto, nossa visão é neutra para o ativo ECOR3.
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