Visão sobre a Copasa: Compra
Hoje as companhias públicas são as com maior atuação no setor, devido principalmente ao alto custo de se entrar no mercado e a extensão dos contratos de concessão, que giram em torno de 30 anos, podendo ser renovados, dificultando a entrada de players privados. A Copasa não é diferente, com 50,03% de sua participação acionária sendo composta pelo governo do Estado de Minas Gerais, a Companhia conta com 640 concessões de água e 269 concessões de esgoto, sendo a mais importante a do município de Belo Horizonte, que vence em 2032. Observa-se ainda que as 10 maiores concessões em andamento, somam cerca de 50% da receita líquida da Companhia.
Atualmente os reservatórios estão com cerca de 90% do seu nível máximo, no entanto, as quedas nos reservatórios que abastecem os municípios representam um alto risco para as empresas do setor. Uma queda no nível de água pode causar racionamento e queda nas receitas e nos lucros. Além desse risco, o risco da regulação também é muito presente, visto que reajustes tarifários podem afetar o resultado das empresas bem como marcos regulatórios. O reajuste tarifário desde janeiro/2023 quando houve a mudança de datas é de 15,7%.
A alta previsibilidade dos fluxos de caixa já citados e o reajuste com base na inflação, permite uma estabilidade na gestão de resultados financeiros da Empresa. Além disso, tem-se um bom histórico de pagamento de dividendos, valor esse que foi alterado em 15/12/2022 pelo Conselho de Administração, passou a ser 50% do lucro líquido, que corresponderão sobre JCP e/ou dividendos. O valor realizado pela Companhia anteriormente era em torno de 25% do lucro líquido do exercício. Nota-se a desvinculação dos dividendos com o endividamento da empresa
Visão sobre os resultados da Copasa: Positiva
A Companhia de Saneamento de Minas Gerais, reportou em seu segundo trimestre de 2023 (2T23) uma receita líquida de água, esgoto e resíduos sólidos equivalente a R$1,57 bilhão. O resultado apresentado significou um aumento de 17,6% na comparação com o trimestre do ano anterior (2T22). O que impactou esse aumento de receita foi: o reajuste da tarifa já informado anteriormente, maior precisão na medição de volume de água e esgoto que teve uma representação de 3%.
Os custos e despesas no (2T23), somaram R$1,22 bilhão, valor 21,6% maior em relação ao período de (2T22) que foi de R$1,00 bilhão. Neste sentido, podemos destacar algumas contas que chamaram a atenção, são elas: custos com pessoal, aumento de 8,4%, serviços de terceiros, com um acréscimo de 7,1%, e o repasse tarifário aos municípios, que teve uma alta de 28,8%.
O resultado bruto teve uma variação de 14,1%, saindo do patamar de R$579,1 milhões no 2T22 para R$660,9 milhões no 2T23.
No tocante ao resultado financeiro, observou-se um aumento das receitas financeiras em 46,4%, saindo de R$58,911 milhões para R$86,253 milhões trimestre contra trimestre. Quanto às despesas financeiras, a Firma conseguiu realizar uma redução de -22,3%. Em decorrência dessa operação, a variação foi de -72,8%, ficando negativo em R$21,7 milhões.
O Lair do 2T23 em relação ao 2T22, teve um salto de 29,2%, pode-se destacar para esse número, um aumento na receita operacional líquida de serviços e com melhor resultado financeiro.
Em relação à dívida da Firma, observa-se uma maior concentração desta em CDI, que passou a retratar 45% da dívida. Elevação essa dada pela obtenção de recursos de emissão de debêntures. A Firma apresentou um cupom médio anual da dívida nos seguintes parâmetros, 2021 de 6%, 2022 de 9,8% e 2023 de 10,4%. Vale reforçar que em fevereiro deste ano, foi liberado o valor da contração do empréstimo ligado ao Banco Europeu de Investimento que aumentou a dívida de 4,7% para 9,8% e houve amortizações de debêntures de várias emissões.
O lucro líquido, por sua vez, saiu do patamar de R$180,4 milhões no 2T22 para R$249,3 milhões no 2T23 aumento de 38,2%. Por fim, mesmo com algumas variações pontuais das contas, a Firma conseguiu aumentar a receita, neste sentido mantemos nossa visão de compra para os papéis CSMG3 para o longo prazo.
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