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É hora de investir em ações da Ambipar?

Veja a opinião da equipe de analistas da Toro.

 
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Ambipar

AMBP3

PREÇO ATUAL

R$ 14,75

*15 min. de atraso

Tendência de preço

Curto prazo

1 a 5 dias.

Médio prazo

5 a 90 dias.

Longo prazo

3 meses a 3 anos.

Análise do ativo:

Visão sobre a Ambipar: Compra Única empresa do segmento de gestão ambiental listada na Bolsa de Valores brasileira, a Ambipar tem em seu histórico serviços prestados à (i) Ultracargo, no maior incêndio industrial do Brasil, (ii) à Vale, após o estouro da barragem de Brumadinho, (iii) aos governos do Reino Unido e do Brasil, na desinfecção feita para combater o coronavírus em empresas, aeronaves, ônibus e escolas. Seu modelo de negócios é formado por 2 verticais. A primeira delas, que deu origem à Empresa em 1995, é a Environment, que realiza a gestão e o tratamento de resíduos de grandes empresas, um segmento com barreira de entrada relativamente elevada e no qual a Ambipar apresenta baixo nível de churn (taxa de cancelamento) de seus clientes. Para tanto, a Companhia opera em diversas frentes, ofertando soluções para a coleta e tratamento de resíduos, que vão desde a prestação de consultoria para o desenvolvimento de produtos sustentáveis e economia circular, até à disposição final para os quais não haja viabilidade econômica. Já a outra parte das receitas provém de um negócio iniciado em 2008, a Response, cujas operações são voltadas para a prevenção e atendimento emergencial de acidentes envolvendo produtos químicos, poluentes e incêndios. As bases operacionais da Ambipar contam com dezenas de viaturas e profissionais, como químicos, engenheiros e biólogos. Deste modo, quando um de seus clientes aciona a emergência, a Firma faz o envio de viaturas para realizar a contenção do problema. Nesta vertical mais jovem, são mais de 200 bases distribuídas pelo mundo e, no Brasil, a Ambipar figura como uma das principais empresas em atendimento emergencial a acidentes com produtos químicos e poluentes. Este segmento tem como característica relevante os contratos de longo prazo firmados com os seus clientes, que fazem com que grande parte da receita seja recorrente. Atualmente, o Grupo possui atuação em 40 países e vem crescendo com a aquisição de várias empresas menores. Seguindo esta estratégia, em 2022, a Ambipar realizou a aquisição da First Response, que é especializada em atendimentos de emergências ambientais com foco em incêndios, treinamentos, simulados e terceirização de bombeiros, entre outros. A Empresa também realizou a compra da Dracares, especialista em atendimento emergencial oil spill offshore e onshore, operando embarcações próprias para o combate a derramamentos de óleo em alto mar e em operações na terra. A Companhia também fechou um acordo para comprar a Witt O’Briens, ou WOB, empresa de gerenciamento de crises e emergências, com forte atuação nos Estados Unidos, que conta com mais de 1.200 clientes, dentre eles, o governo dos EUA. A WOB tem um grande histórico operacional, tendo participado do atendimento a emergências, como Exxon Valdez, Deepwater Horizon e os furacões Katrina e Sandy. Apesar da forte expansão inorgânica nos últimos anos, a partir de 2023 a Companhia pretende dar maior foco para o crescimento orgânico, buscando a maior eficiência das adquiridas através de avanços operacionais. A diretoria já sinalizou que, diante do já elevado endividamento da Ambipar, acredita que o cenário de juros pressiona o custo de capital, reduzindo a atratividade da expansão inorgânica, mesmo em cenários de valuations descontados. Para além da sua política de aquisições, a Ambipar poderá se beneficiar diante da tendência de aumento da preocupação com a segurança e priorização da temática ESG (Environmental, Social and Governance, em inglês) por parte das empresas. É notório que os investidores vem demandando cada vez mais oportunidades de alocação de capital em negócios comprometidos com o desenvolvimento socioeconômico alinhado com a sustentabilidade. Neste contexto, enxergamos a Ambipar como uma empresa moderna, com uma estratégia de crescimento convincente, que tem sido seguida de maneira satisfatória pela sua administração. Desta forma, mantemos nossa indicação de compra do ativo AMBP3 para o longo prazo. Visão sobre os resultados da Ambipar: Neutra No primeiro trimestre de 2023, a Ambipar reportou receita líquida de R$1,14 bilhão (+49% a/a). Do montante, R$544,8 milhões foram provenientes de divisão Environment e R$596,3 milhões do segmento Response. Na divisão Environment, R$378 milhões da receita bruta foram oriundos da Gestão total de resíduos (+1,6% a/a), seguido por Economia Circular, com R$188,6 milhões (+87,1% a/a). O avanço expressivo neste se deu em função das aquisições realizadas pela empresa em 2022 e pela forte demanda pelos serviços. No segmento Response, R$208,7 milhões da receita bruta foram originadas no Brasil (+85,5% a/a) e R$418,4 milhões no exterior (+75,9% a/a), com destaque para a América do Norte, com R$306,5 milhões (+131,8% a/a). O lucro bruto da Ambipar atingiu R$186 milhões no segmento Environment (+24,2% a/a) e R$144,1 milhões na divisão Response (+55,1% a/a). A margem bruta na primeira delas foi de 34,1% (+0,4 p.p. a/a), com alta mesmo frente a forte base de comparação, e de 24,2% na segunda (-4,7 p.p. a/a), com redução em decorrência da incorporação da WOB nos números consolidados e ao aumento do mix de serviços industriais. No braço Environment, o EBITDA atingiu R$152 milhões (+28,1% a/a), com margem de 28% (+1,2 p.p. a/a). Os ganhos de margem foram possíveis devido à manutenção de contratos rentáveis, impactos da sazonalidade do 4T22 e avanços significativos nos negócios de Economia Circular. Já na unidade Response, o EBITDA chegou a R$139,1 milhões (+62,9% a/a), com margem de 23,3% (-3,2 p.p. a/a). Nesta vertical, a dinâmica de margem seguiu o mesmo movimento da margem bruta em decorrência dos efeitos da incorporação da WOB. O resultado financeiro da Companhia alcançou R$182,9 milhões negativos no 1T23 (+202,8% a/a), devido ao aumento da dívida líquida e da taxa de juros média no período. O lucro líquido ajustado, por sua vez, foi de R$10 milhões (-79,7% a/a), com efeitos negativos atribuídos à organização com as empresas controladas e ao planejamento tributário não ajustado. Ao final do trimestre, o endividamento bruto da Ambipar somou R$7,02 bilhões (-1,1% t/t), sendo que deste valor, 88,8% possuem vencimento acima de um ano. A posição de caixa apurada ao final do período foi de R$3,08 bilhões (+5,1% t/t), resultando em uma dívida líquida de R$3,95 bilhões (-5,5% t/t). O nível de endividamento da Companhia, medido pela razão entre dívida líquida e EBITDA, atingiu 3,39x (+0,4x t/t e +0,6x a/a), revelando uma alta alavancagem. Segundo a diretoria, a Empresa está ciente do nível de endividamento e do cenário econômico e, diante desses fatores, está buscando política mais cautelosa de investimentos. Em resumo, observamos resultados mistos na Ambipar. Por um lado, vimos avanços nas receitas e no EBITDA da empresa. Por outro, o endividamento segue elevado, mas há sinalizações da Companhia de que não haverão novos avanços na emissão de passivos. Ainda assim, seguimos com visão de compra para AMBP3, acreditando que possíveis ajustes serão realizados na estrutura de capital da Empresa.

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